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甲公司是一家制造业企业，信用级别为A级，目前没有上市债券，为投资新产品项目，公司拟通过发行面值1000元的5年期债券进行筹资，公司采用风险调整法估计拟发行债券的税前债务资本成本，并以此确定该债券的票面...
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注册会计师总题库《债券、股票价值的评估》真题及答案
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甲公司是一家制造业企业信用级别为A级目前没有上市的债券为投资新产品 项目公司拟通过发行面值1000元
下列关于利用风险调整法确定债务资本成本的表述正确的有
信用风险补偿率＝信用级别与本公司相同的上市的公司债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率
信用风险补偿率＝可比公司的公司债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率
税前债务成本＝政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率
税前债务成本＝政府债券的市场回报率+通货膨胀补偿率+企业的信用风险补偿率
若目前10年期政府债券的市场回报率为3%甲公司为A级企业拟发行10年期债券目前市场上交易的A级企业债
9%
6.5%
9.6%
12.8%
甲公司是一家制造业企业信用级别为A级目前没有上市债券为投资新产品项目公司拟通过发行面值1000元的5
甲公司是一家制造业企业每股营业收入40元销售净利率5%与甲公司可比的3家制造业企业的平均市销率是0.
32
25.6
40
33.6
一般情况下关于发债机构申请发行国际开发机构人民币债券的条件下面说法正确 的是①发债机构已为中国境内项
②④
①③④
②③
②③④
若目前10年期政府债券的市场回报率为3％甲公司为A级企业拟发行10年期债券目前市场上交易的A级企业债
13．5％
10％
10．5％
6．5％
甲公司是一家制造业企业信用级别为A级目前没有上市债券为投资新产品项目公司拟通过发行面值1000元的5
-般情况下关于发债机构申请发行国际开发机构人民币债券的条件下面说法正确的 是①发债机构已为中国境内项
②④
①③④
②③
②③④
某企业信用评级B级行业为医药制造业资产分类为关注3级该企业贷后管理分类级别为
一级；
二级；
三级；
四级。
甲公司采用风险调整法估计债务成本在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时应当选择
与本公司信用级别相同的债券
与本公司商业模式相同的公司的债券
与本公司债券期限相同的债券
与本公司所处行业相同的公司的债券
下列关于利用风险调整法确定债务资本成本的表述正确的有
信用风险补偿=信用级别与本公司相同的上市的公司债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率
信用风险补偿=可比公司的公司债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率
税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率
税前债务成本=政府债券的市场回报率+通货膨胀补偿率+企业的信用风险补偿率
计算甲公司长期债券税前资本成本
下列关于利用风险调整法确定债务资本成本的表述正确的有
信用风险补偿率=信用级别与本公司相同的上市的公司债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率
信用风险补偿率=可比公司的公司债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率
税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率
税前债务成本=政府债券的市场回报率+通货膨胀补偿率+企业的信用风险补偿率
甲公司目前没有上市债券在采用了可比公司法测算公司的债务资本成本时选择的可比公司应具有的特征有
与甲公司在同一行业
拥有可上市交易的长期债券
与甲公司商业模式类似
与甲公司在同一生命周期阶段
甲公司是一家制造业企业每股收益0.5元预期增长率4%与甲公司可比的4家制造业企业的平均市盈率25倍平
10
13
12.5
13.13
甲公司是一家制造业企业信用级别为A级目前没有上市债券为投资新产品项目公司拟通过发行面值1000元的5
国际开发机构申请在中国境内发行人民币债券应经两家及以上评级公司评级其中至少应有一家在中国境内注册且具
3亿美元
5亿美元
8亿美元
10亿美元
某公司的信用级别为A级为估计其税前债务成本收集了目前上市交易的A级公司债3种三种债券的到期收益率分别
5.36%
5.50%
5.78%
5.55%
甲公司目前没有上市债券在采用可比公司法测算公司的债务资本成本时选择的可比公司应具有的特征有
与甲公司商业模式类似
与甲公司在同一行业
拥有可上市交易的长期债券
与甲公司在同一生命周期阶段
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某公司当初以100万元购人一块土地目前市价为80万元如欲在这块土地上兴建厂房则项目的机会成本为 万元
甲公司是一家移动通讯产品制造企业主营业务是移动通讯产品的生产和销售为了扩大市场份额准备投产智能型手机产品简称智能产品目前相关技术研发已经完成正在进行该项目的可行性研究资料如下如果可行该项目拟在2016年初投产预计该智能产品3年后即2018年末停产即项目预期持续3年智能产品单位售价3000元2016年销售10万部销量以后每年按10％增长单位变动制造成本为2000元每年付现固定制造费用400万元每年付现销售和管理费用与销售收人的比例为10％为生产该智能产品需添置一条生产线预计购置成本12000万元生产线可在2015年末前安装完毕按税法规定该生产线折旧年限4年预计净残值率为5％采用直线法计提折旧预计2018年末该生产线变现价值为2400万元公司现有一闲置厂房对外出租每年年末收取租金80万元该厂房可用于生产该智能产品因生产线安装期较短安装期间租金不受影响由于智能产品对当前产品的替代效应当前产品2016年销量下降1．5万部下降的销量以后按每年10％增长2018年末智能产品停产替代效应消失2019年当前产品销量恢复至智能产品投产前水平当前产品的单位售价1600元单位变动成本为1200元营运资本为销售收入的20％智能产品碉目垫支的营运资本在各年年初投入在项目结束时全部收回减少的当前产品的垫支的营运资本在各年年初收回智能产品项目结束时重新投入项目加权平均资本成本为9％公司适用的所得税税率为25％假设该项目的初始现金流量发生在2015年年末营业现金流量均发生在以后各年末要求1计算项目的初始现金流量2015年末增量现金净流量2016～2018年的增量现金净流量及项目的净现值折现回收期和现值指数并判断项目可行性单位万元 2015年末 2016年末 2017年末 2018年末 续表 2015年末 2016年末 2017年末 2018年末 现金净流量 折现系数9％ 折现值 净现值 折现回收期年 现值指数 2为分析未来不确定性对该项目净现值的影响应用最大最小法汁算单位变动制造成本的最大值应用敏感程度法计算单位变动制造成本上升5％时净现值对单位变动制造成本的敏感系数
公司增发的普通股的市价为12/股发行费用为市价的6%本年发放股利每股0.6元已知同类股票的资本成本为11%则维持此股价需要的股利年增长率为
甲公司采用风险调整法估计债务资本成本在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时应当选择
资料1A公司是一个钢铁企业拟进入前景看好的汽车制造业现找到一个投资机会利用B公司的技术生产汽车零件并将零件出售给B公司B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业预计该项目需固定资产投资750万元可以持续五年会计部门估计每年固定成本不含折旧为40万元变动成本是每件l80元税法规定固定资产折旧采用直线法折旧年限为5年估计净残值为50万元营销部门估计各年销售量均为40000件B公司可以接受250元／件的价格生产部门估计需要250万元的经营营运资本投资2A和B均为上市公司A公司的贝塔系数为0．8资产负债率为50％B公司的贝塔系数为l．1资产负债率为30％3A公司不打算改变当前的资本结构目前的借款利率为8％4无风险资产报酬率为4．3％市场组合的预期报酬率为9．3％5为简化计算假设没有所得税要求1计算评价该项目使用的折现率2计算项目的净现值请将结果填写在给定的计算项目的净现值表格中不必列示计算过程金额单位元 时间 O l 2 3 4 5 合计 营业现金流量 现金净流量 折现系数 净现值 3假如预计的固定付现成本和变动成本固定资产残值经营营运资本和单价只在±10％以内是准确的这个项目最差情景下的净现值是多少?请将结果填写在给定的计算最差情景下的净现值表格中不必列示计算过程金额单位元 时间 O l 2 3 4 5 合计 营业现金流量 现金净流量 折现系数 净现值 4分别计算利润为零营业现金流量为零净现值为零的年销售量
科达公司正在考虑是否将现有旧的人工操纵的设备更换为全自动设备有关的资料如下单位元 目前状况 采用新设备的预计状况 操作工人的年工资 24000 操作工人的年工资 0无需操作工人 年运行成本不含折旧与修理费的摊销 6000 年运行成本不含折旧 20000 年残次品成本付现成本 5000 年残次品成本付现成本 2500 旧机器初始购买成本 40000 新设备购买成本 50000 税法规定该类设备的折旧年限及计提方法 10年残值率10％直线法计提折旧 新设备运输费用资本化 2000 已经使用年限 5年 新设备安装费用资本化 3000 预计尚可使用年限 6年 由于新设备运行效率高相应增加的半成品库存额 5000 两年后的改扩建支出在剩余4年内平均摊销 10000 税法规定该类设备的折旧年限及计提方法 11年残值率10％直线法计提折旧 预计残值 0 预计使用寿命 10 现有设备当前市值 10000 预计最终残值 5000 若企业的资本成本为10％企业适用的所得税税率为25％如果该项目在任何一年出现亏损公司将会得到按亏损额的25％计算的所得税额抵免要求通过计算分析判断应否实施更换设备的方案
甲公司投资一项证券资产每年年末都能按照6％的名义利率获取相应的现金收益假设通货膨胀率为2％则该证券资产的实际利率为
某证券市场20X1至20X3年的股票市场价格指数分别为22004800和3100则下列表述正确的有
甲公司主营电池生产业务现已研发出一种新型锂电池产品准备投向市场为了评价该锂电池项目需要对其资本成本进行估计有关资料如下1该锂电池项目拟按照资本结构负债／权益30／70进行筹资税前债务资本成本预计为9％2目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券该债券面值为1000元票面利率6％每年付息一次到期一次归还本金当前市价为1120元刚过付息日3锂电池行业的代表企业是乙丙公司．乙公司的资本结构负债／权益为40／60股东权益的β系数为1．5丙公司的资本结构负债／权益为50／50股东权益的β系数为1．54权益市场风险溢价为7％4甲乙丙三个公司适用的企业所得税税率均为25％要求1计算无风险报酬率2使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产该锂电池项目的β权益与权益资本成本3计算该锂电池项目的加权平均资本成本
共同年限法和等额年金法的共同缺点有
下列关于互斥项目优选的表述中不正确的是
利用资本资产定价模型确定股票资本成本时有关无风险利率的表述正确的是
甲公司为一投资项目拟定了甲乙两个方案请你帮助做出合理的投资决策相关资料如下1甲方案原始投资额在建设期起点一次性投入项目寿命期为6年净现值为19．8万元2乙方案原始投资额为100万元在建设期起点一次性投入项目寿命期为4年建设期为1年经营期为3年经营期每年的净现金流量均为50万元3该项目的折现率为10％要求1计算乙方案的净现值2用等额年金法做出投资决策3用共同年限法做出投资决策
某公司普通股当前市价为每股25元拟按当前市价增发新股l00万股预计每股发行费用率为5％增发第一年年末预计每股股利为2．5元以后每年股利增长率为6％则该公司本次增发普通股的资本成本为
A公司拟投资一个新产品有关资料如下1预计该项目需固定资产投资1500万元可以持续五年预计每年付现的固定成本为80万元变动成本是每件360元固定资产折旧采用直线法折旧年限为5年估计净残值为100万元与税法估计一致预计各年销售量为8万件销售价格为500元／件生产部门估计需要500万元的经营营运资本投资2A公司为上市公司A公司的贝塔系数为1．32原有资本结构的资产负债率为30％预计新产品投产后公司的经营风险没有变化但目标资本结构调整为资产负债率为50％3A公司目前借款的平均利息率为7％预计未来借款平均利息率会上涨为8％4无风险资产报酬率为3．5％市场组合的平均收益率为9．5％A公司的所得税税率为25％要求1计算评价新项目使用的折现率2计算新项目的净现值3利用敏感分析法确定净现值对单价的敏感系数4利用敏感分析法确定净现值为0时的销量水平
假设你是F公司的财务顾问该公司是目前国内最大的家电生产企业已经在上海证券交易所上市多年该公司正在考虑在北京建立一个工厂生产某一新型产品公司管理层要求你为其进行项目评价F公司在2年前曾在北京以500万元购买了一块土地原打算建立北方地区配送中心后来由于收购了一个物流企业解决了北方地区产品配送问题便取消了配送中心的建设项目公司现计划在这块土地上兴建新的工厂目前该土地的评估价值为800万元不入账但是增值额需要缴纳所得税预计建设新工厂的固定资产投资成本为1000万元该工程将承包给其他公司工程款在完工投产时一次付清即可以将建设期视为零另外工厂投产时需要投入营运资本750万元该工厂投入运营后每年生产和销售30万台产品售价为200元/台单位产品变动成本为160元预计每年发生固定成本含制造费用折旧销售费用和管理费用400万元该公司所得税税率为24％新工厂固定资产折旧年限平均为8年净残值为零土地不提取折旧该工厂包括土地在运营5年后将整体出售预计出售价格为600万元假设投入的营运资本在工厂出售时可全部收回管理当局要求的项目报酬率为12％要求1计算项目的初始投资零时点现金流出2计算项目的年营业现金流量3计算该工厂在5年后处置时的税后现金净流量4计算项目的净现值
如果某项目的净现值小于0下列相关的说法中正确的是
某企业经批准平价发行优先股股票发行费用率和年股息率分别为5％和9％所得税税率为25％则优先股资本成本为
E公司是一家民营医药企业专门从事药品的研发生产和销售公司自主研发并申请发明专利的BJ注射液自上市后销量快速增长目前生产已达到满负荷状态E公司正在研究是否扩充BJ注射液的生产能力有关资料如下BJ注射液目前的生产能力为400万支／年E公司经过市场分析认为BJ注射液具有广阔的市场空间拟将其生产能力提高到1200万支／年由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线只能拆除当前生产线新建一条生产能力为1200万支／年的生产线当前的BJ注射液生产线于2015年年初投产使用现已使用2年半目前的变现价值为1127万元生产线的原值为1800万元税法规定的折旧年限为10年残值率为5％按照直线法计提折旧公司建造该条生产线时计划使用10年项目结束时的变现价值预计为115万元新建生产线的预计支出为5000万元税法规定的折旧年限为10年残值率为5％按照直线法计提折旧新生产线计划使用7年项目结束时的变现价值预计为1200万元BJ注射液目前的年销售量为400万支销售价格为每支10元单位变动成本为每支6元每年的固定付现成本为100万元扩建完成后第1年的销量预计为700万支第2年的销量预计为1000万支第3年的销量预计为1200万支以后每年稳定在1200万支由于产品质量稳定市场需求巨大扩产不会对产品的销售价格单位变动成本产生影响扩产后每年的固定付现成本将增加到220万元项目扩建需用半年时间停产期间预计减少200万支BJ注射液的生产和销售同定付现成本照常发生生产BJ注射液需要的营运资本随销售额的变化而变化预计为销售额的10％扩建项目预计能在2017年年末完成并投人使用为简化计算假设扩建项目的初始现金流量均发生在2017年年末零时点营业现金流量均发生在以后各年年末垫支的营运资本在各年年初投入在项目结束时全部收回E公司目前的资本结构负债／权益为1／1税前债务成本为9％β权益为1．5当前市场的无风险报酬率为6．25％权益市场的平均风险溢价为6％公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资税前债务成本仍维持9％不变E公司适用的企业所得税税率为25％要求1计算公司当前的加权平均资本成本公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率?请说明原因2计算扩建项目的初始现金流量零时点的增量现金净流量第1年至第7年的增量现金净流量扩建项目的净现值计算过程和结果填人答题卷中给定的表格中判断扩建项目是否可行并说明原因3计算扩建项目的静态回收期如果类似项目的静态回收期通常为3年E公司是否应当采纳该扩建项目?请说明原因
在投资决策评价方法中不需要以预先设定的折现率作为计算依据的有
某公司预计未来保持经营效率财务政策不变且不增发新股上年的每股股利为3元每股净利润为5元每股净资产为20元股票当前的每股市价为50元则股票的资本成本为
下列关于计算加权平均资本成本的说法中正确的有
甲公司是一家制造业上市公司主营业务是包装箱的生产和销售为进一步满足市场需求公司准备新增一条智能化包装箱生产线目前正在进行该项目的可行性研究相关资料如下1该项目如果可行拟在2016年12月31日开始投资建设生产线预计建设期1年即项目将在2017年12月31日建设完成2018年1月1日投产使用该生产线预计购置成本8000万元项目预期持续3年按税法规定该生产线折旧年限4年残值率5％按直线法计提折旧预计2020年12月31日项目结束时该生产线变现价值3600万元2公司以闲置厂房拟对外出租每年租金120万元在出租年度的上年年末收取该厂房可用于安装该生产线安装期间及投产后该厂房均无法对外出租3该项目预计2018年生产并销售24000万件产销量以后每年按5％增长预计包装箱单位售价0．5元单位变动制造成本0．3元每年付现销售和管理费用占销售收入的10％2018年2019年2020年每年固定付现成本分别为400万元500万元600万元4该项目预计营运资本占销售收入的20％垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入在项目结束时全部收回5为筹集所需资金该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资发行期限5年面值100元票面利率8％的债券每年末付息一次发行价格1050元发行费用率为发行价格的2％公司普通股β系数1．75无风险报酬率3．85％市场组合必要报酬率8．85％当前公司资本结构负债／权益为1／1目标资本结构负债／权益为2／36公司所得税税率为25％假设该项目的初始现金发生在2016年末营业现金流量均发生在投产后各年末要求1计算债务税后资本成本股权资本成本和项目加权平均资本成本2计算项目2016年及以后各年年末的现金净流量及项目的净现值并判断该项目是否可行计算过程和结果填入下方表格中各年末的现金净流量以及净现值 单位万元 项目 2016年末 2017年末 2018年末 2019年末 2020年末 投资额 丧失的税后租金收入 年折旧额 折旧抵税 项目结束时生产线账面价值 项目结束时生产线变现收入 变现收益 变现收益纳税 销量万件 销售收入 税后收入 变动制造成本 付现销售和管理费用 固定付现成本 税后付现成本 营运资本需求 垫支或收回营运资本 现金净流量 折现系数 折现值 净现值 3假设其他条件不变利用最大最小法计算生产线可接受的最高购置价格
某投资项目的内含报酬率等于10％项目的资本成本也等于10％则下列表述中正确的有
企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计如果不考虑所得税的影响下列关于债务成本的说法中正确的有
A企业投资20万元购入一台设备无其他投资没有建设期预计使用年限为20年采用直线法计提折113预计无残值设备投产后预计每年可获得税后经营利润22549元基准折现率为10％则该投资的动态投资回收期为 年
B公司是一家制造企业2009年度财务报表有关数据如下单位万元 项目 2009年 营业收入 10000 营业成本 6000 销售及管理费用 3240 息税前利润 760 利息支出 135 利润总额 625 所得税费用 125 净利润 500 本期分配股利 350 本期利润留存 150 期末股东权益 2025 期末流动负债 700 期末长期负债 1350 期末负债合计 2050 期末流动资产 1200 期末长期资产 2875 期末资产总计 4075 B公司没有优先股目前发行在外的普通股为1000万股假设B公司的资产全部为经营资产流动负债全部是经营负债长期负债全部是金融负债公司目前已达到稳定增长状态未来年度将维持2009年的经营效率和财务政策不变包括不增发新股和回购股票可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息2009年的期末长期负债代表全年平均负债2009年的利息支出全部是长期负债支付的利息公司适用的所得税税率为25％要求1计算B公司2010年的预期销售增长率2计算B公司未来的预期股利增长率3假设B公司2010年年初的股价是9．45元计算B公司的股权资本成本和加权平均资本成本
某公司正在开会讨论投产一种新产品对以下收支发生争论你认为不应列入该项目评价的现金流量有
动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法该方法的缺点有
甲公司是一家建设投资公司业务涵盖市政工程绿化旅游景点开发等领域近年来夏日纳凉休闲项目受到青睐甲公司计划在位于市郊的A公园开发W峡谷漂流项目简称W项目目前正在进行项目评价有关资料如下1甲公司与A公园进行洽谈并初步约定甲公司一次性支付给A公园经营许可费700万元税法规定在5年内摊销期满无残值．取得W项目5年的开发与经营权此外甲公司还需每年按营业收入的5％向A公园支付景区管理费2W项目前期投资包括修建一座蓄水池预计支出100力元漂流景区场地设施等固定资产投资200万元购人橡皮艇200艘每艘市价5000元按税法规定以上固定资产可在10年内按直线法计提折旧期满无残值5年后A公园以600万元买断W项目甲公司退出W项目的经营3为宣传推广W项目前期需投入广告费50万元按税法规定广告费在项目运营后第1年年末税前扣除甲公司经调研预计W项目的游客服务价格为200元／人次预计第1年可接待游客30000人次第2年及以后年度项目将满负荷运营预计每年可接待游客40000人次4预计W项目第1年的人工成本支出为60万元第2年增加12万元以后各年人工成本保持不变5漂流河道橡皮艇等设施的年维护成本及其他营业开支预计为100万元6为维持W项目正常运营预计需按照营业收入的20％垫支营运资金7甲公司计划以2／3负债／股东权益的资本结构为W项目筹资如果决定投资该项目甲公司将于2014年10月发行5年期债券由于甲公司目前没有已上市债券拟采用风险调整法确定债务资本成本W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5％甲公司的信用级别为BB级目前国内上市交易的BB级公司债有3种这3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下 发债公司 上市债券到期日 上市债券到期收益率 政府债券到期日 政府债券到期收益率 H 2015年1月28日 6.5％ 2015年2月1日 3.4％ M 2016年9月26日 7.6％ 2016年10月1日 3.6％ L 2019年10月15日 8.3％ 2019年lO月10日 4.3％ 8预计W项目短时间可建成可以假设没有建设期为简化计算假设经营许可费项目初始投资广告费均发生在第1年年初零时点项目营业收入付现成本等均发生在以后各年年末垫支的营运资金于各年年初投入在项目结束时全部收回9甲公司适用的企业所得税税率为25％要求1根据所给资料估计无风险报酬率计算W项目的加权平均资本成本其中债务资本成本采用风险调整法计算权益资本成本采用债券收益率风险调整模型计算2计算W项目的初始零时点现金流量每年的现金净流量及项目的净现值计算过程及结果填入下方表格中判断项目是否可行并说明原因单位万元 ■■■■一■l____一 _____0一 ____0一 项目 零时点 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 现金净流量 折现系数 现金净流量的现值 净现值 3以项目目前净现值为基准假设W项目各年接待游客人次下降10％用敏感程度法计算净现值对接待游客人次的敏感系数
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