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留存收益资本成本 债务资本成本 普通股资本成本 优先股资本成本
随着企业负债比例的提高，企业的价值随之降低 有税有负债企业的权益资本成本=有税无负债企业的权益资本成本+有负债企业的债务市场价值／有负债企业的权益市场价值x（有税无负债企业的权益资本成本-税前债务资本成本）x（1-所得税税率） 有负债企业的权益资本成本比无税时要小 利息抵税收益的现值=负债总额x所得税税率
MM理论认为，不考虑企业所得税时，企业价值不受资本结构的影响 MM理论认为，考虑企业所得税时，企业价值会随着资产负债率的增加而增加 权衡理论认为，企业价值＝无负债企业的价值＋赋税节约现值－财务困境成本的现值＋代理收益现值－代理成本现值 优序融资理论认为，当需要进行外部融资时，首先是发行新股筹资，其次是债务筹资
Ⅰ.Ⅱ.Ⅲ Ⅱ.Ⅲ.Ⅳ Ⅰ.Ⅲ.Ⅳ Ⅰ.Ⅱ.Ⅲ.Ⅳ
债务成本大于债权人的期望收益 当不存在违约风险时,债务成本等于债务的承诺收益 估计债务成本时,应使用未来债务的加权平均债务成本 计算加权平均债务成本时,通常不需要考虑短期债务
有负债企业的权益资本成本低于不考虑所得税时的权益资本成本 如果事先设定债务总额，有负债企业的价值等于无负债企业的价值减去债务总额与所得税税率的乘积 利用有负债企业的加权平均资本成本贴现企业的自由现金流，得出企业有税有负债的价值 利用税前加权平均资本成本贴现企业的自由现金流，得出企业无税无负债的价值
在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关， 仅取决于企业经营风险的大小 在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加 在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而增加 一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高
无负债企业的权益资本成本为8% 交易后有负债企业的权益资本成本为10.5% 交易后有负债企业的加权平均资本成本为8% 交易前有负债企业的加权平均资本成本为8%
无负债企业的权益资本成本为8% 交易后有负债企业的权益资本成本为10.5% 交易后有负债企业的加权平均资本成本为8% 交易前有负债企业的加权平均资本成本为8%
债务成本等于债权人的期望收益 当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益 估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本 计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务
因负债而升高 无法比较 不受资本结构的影响 因计税而降低
无负债企业的权益资本成本为8％ 交易后有负债企业的权益资本成本为10％ 交易后有负债企业的加权平均资本成本为8％ 交易前有负债企业的加权平均资本成本为8％
留存收益成本=税前债务成本+风险溢价 税后债务资本成本=税前债务资本成本×（1-所得税税率） 历史的风险溢价可以用来估计未来普通股成本 在计算债务的资本成本时必须考虑发行费的影响
如果公司有上市债券，可以使用债券承诺收益作为债务资本成本 如果公司资本结构不变，债务资本成本是现有债务的历史成本 即使公司通过不断续约短债长用，债务资本成本也只是长期债务的成本 如果公司发行“垃圾债券”，债务资本成本应是考虑违约可能后的期望收益
有负债企业的权益资本成本低于不考虑所得税时的权益资本成本 如果事先设定债务总额，有负债企业的价值等于无负债企业的价值减去债务总额与所得税税率的乘积 利用有负债企业的加权平均资本成本贴现企业的自由现金流，得出企业有负债的价值 利用税前加权平均资本成本贴现企业的自由现金流，得出无负债企业的价值
无负债企业的权益资本成本为8% 交易后有负债企业的权益资本成本为10.5% 交易后有负债企业的加权平均资本成本为8% 交易前有负债企业的加权平均资本成本为8%
留存收益成本=税前债务成本+风险溢价 税后债务资本成本=税前债务资本成本x（1-所得税税率） 历史的风险溢价可以用来估计未来普通股成本 在计算债务的资本成本时必须考虑发行费的影响
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