房地产市场运行环境中的( )是投资者最敏感的问题。

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是指房地产市场的周期波动给投资者带来的风险是指房地产投资中与时间和时机选择因素相关的风险美国房地产市场的周期大约为18—20年，香港为7—8年房地产市场从繁荣阶段进入萧条阶段时，抗风险能力较弱的房地产投资者常常面临破产

模拟房地产市场定价模拟估价对象的潜在客户群的思维进行估价以大多数房地产市场参与者的思维为分析判断的基础从某个特定房地产投资者的角度进行分析判断(应该从一般的房地产投资者的角度)

使用价值交换价值市场价值投资价值

房地产开发投资者通过转让其开发的房地产产品收回投资，获取开发利润房地产开发投资通常属于长期投资房地产开发投资形成房地产市场上的增量供给房地产开发投资者将建成后的房地产用于出租或经营时，开发投资就转变成了置业投资

国际环境政治环境经济环境金融环境

投资完成后所收回的资金与初始投入的资金相比，购买力降低给投资者带来的风险房地产市场的周期波动给投资者带来的风险投资者所在地区房地产市场供求关系的变化给投资者带来的风险投资者所在地区房地产各项政策的变化给投资者带来的风险

MBS投资者 REITs投资者房地产直接投资者房地产间接投资者

社会环境政治环境经济环境金融环境

房地产置业投资者房地产开发投资者房地产间接投资者房地产直接投资者

投资价格使用价格市场价格交换价格

导致房地产投资的实际收益偏离预期收益证券市场受威胁投资者因金融债务破产，房地产供给小于需求投资者面临购买风险

MBS的投资者 REITS的投资者房地产直接投资者房地产间接投资者

社会投资者房地产间接投资者个人投资者企业投资者

政治环境经济环境法律制度环境金融环境

是指房地产市场的周期波动给投资者带来的风险是指房地产投资中与时间和时机选择因素相关的风险美国房地产市场的周期为18～20年，中国香港为7～8年房地产市场从繁荣阶段进入萧条阶段时，抗风险能力弱的房地产投资者常常面临破产