估算股票价值时的贴现率，不能使用( )。

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股票市场的平均收益率债券收益率加适当的风险报酬率国债的利息率投资人要求的必要收益率

股票的价值是投资于股票预期获得的未来现金流量的现值只有股票价值大于其购买价格时，才值得投资股票投资的收益率即在股票投资上未来现金流量贴现值等于目前的购买价格时的贴现率。股票的价值=未来第一期股利/折现率

股票过去的实际报酬率仅指股票预期资本利得率仅指股票预期股利收益率股票预期股利收益率和预期资本利得率之和股票预期必要报酬率

债券收益率加适当的风险报酬率投资人要求的必要报酬率股票市场的平均收益率国债的利息率

每股股票的预期股利越高，股票价值越大必要收益率越小，股票价值越小股利增长率越大，股票价值越大其基本假设是股利支付是永久性的，股利增长率为一常数，且折现率大于股利增长率。

股票市场的平均收益率债券收益率加适当的风险报酬率国债的利息率投资人要求的必要报酬率

①②③ ②③④ ①②④ ①③④

股票价值=每年股利/投资者要求的报酬率股票价值=当前股利*（1+股利成长率）/（投资者要求的报酬率-股利成长率）股票价值=预期年末股利/（投资者要求的报酬率-股利成长率）股票价值=该股票市盈率*该股票每股收益股票价值=行业平均市盈率*该股票每股收益