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MM理论认为，不考虑企业所得税时，企业价值不受资本结构的影响 MM理论认为，考虑企业所得税时，企业价值会随着资产负债率的增加而增加 权衡理论认为，企业价值＝无负债企业的价值＋赋税节约现值－财务困境成本的现值＋代理收益现值－代理成本现值 优序融资理论认为，当需要进行外部融资时，首先是发行新股筹资，其次是债务筹资
企业价值V独立于其负债比率 有负债企业的综合资本成本率KA与资本结构无关，它等于同风险等级的没有负债企业的权益资本成本率 有负债企业的综合资本成本率KA与资本结构无关，它高于同风险等级的没有负债企业的权益资本成本率 KA)和是
的高低视公司的经营风险而定
负债比重越大企业价值越大 负债比重越大企业加权资本成本越小 负债比重越大权益资本成本越小 考虑所得税时的有负债企业的权益资本成本比无税时的要小
按照考虑所得税条件下的MM理论，当负债为100%时，企业价值最大 MM(无税)理论认为，只要债务成本低于权益成本，负债越多企业价值越大 权衡理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值 代理理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值减去企业债务的代理成本加上代理收益
企业资本结构会影响企业价值和资本成本 企业资本结构不会影响企业价值和资本成本 负债企业的股本成本等于同一风险等级中无负债企业的股本 负债企业的股本成本等于同一风险等级中无负债企业的股本加上风险溢酬 负债企业的股本成本随着负债比率的提高而增加
无企业所得税条件下的MM理论 有企业所得税条件下的MM理论 代理理论 权衡理论
在考虑所得税情况下，负债企业的权益资本成本率等于同一风险等级中某一无负债企业的权益资本成本率 当负债比率增加时，股东面临财务风险所要求增加的风险报酬的程度大于无税条件下风险报酬的增加程度 当负债比率增加时，股东面临财务风险所要求增加的风险报酬的程度小于无税条件下风险报酬的增加程度 在赋税条件下公司允许更大的负债规模
负债比重越大企业价值越大 负债比熏越大企业加权资本成本越小 负债比重越大权益资本成本越小 考虑所得税时的有负债企业的权益资本成本比无税时的要小
按照考虑所得税条件下的MM理论，当负债为100%时，企业价值最大 MM（无税）理论认为，只要债务成本低于权益成本，负债越多企业价值越大 权衡理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值 代理理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值减去企业债务的代理成本加上代理收益
财务杠杆的作用 总杠杆的作用 利息可以抵税 利息可以税前扣除
按照考虑企业所得税条件下的MN理论，当负债为l00％时，企业价值最大 MM（无税）理论认为，只要债务成本低于权益成本，负债越多企业价值越大 权衡理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值加上利息抵税收益的现值 代理理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值减去企业债务的代理成本加上债务的代理收益
在考虑所得税情况下，负债企业的权益资本成本率等于同一风险等级中某一无负债企业的权益资本成本率 当负债比率增加时，股东面临财务风险所要求增加的风险报酬的程度小于无税条件下风险报酬的增加程度 在赋税条件下公司允许更大的负债规模 负债公司的价值等于相同风险等级的无负债公司的价值加上负债的节税利益
税盾来源于债务利息、资产折旧、优先股股利的抵税作用 当企业负债率较低且其他条件不变的情况下，提高公司所得税税率可以增加税盾的价值，从而提高企业价值 企业负债率低且其他条件下变的情况下，适当增加企业负债额可以增加税盾的价值，从而提高企业价值 企业选用不同的固定资产折旧方法并不会影响税盾的价值
公司的市场价值会随负债率的下降而降低 企业的货币资本结构不会影响企业的价值和资本成本 使用财务杠杆的负债公司，其股东权益成本是随着债务融资额的增加而上升的 便宜的负债带给公司的利益会被股东权益成本的上升所抵消，最后使负债公司的平均资本成本等于无负债公司的权益资本成本
代表负债杠杆效应，即负债所带来的公司价值的增加额 如果忽略所有的税率，即TC=TS=TD=0，那么米勒模型与MM公司税模型相同 如果忽略了个人所得税，即TS=TD=0，那么米勒模型与MM公司税模型相同 如果股票和债券收益的个人所得税相等，即TS=TD，那么米勒模型与MM公司税模型相同
D代表负债杠杆效应，即负债所带来的公司价值的增加额 如果忽略所有的税率，即TC=TS=TD=0，那么米勒模型与MM公司税模型相同 如果忽略了个人所得税，即TS=TD=0，那么米勒模型与MM公司税模型相同 如果股票和债券收益的个人所得税相等，即TS=TD，那么米勒模型与MM公司税模型相同
手续费 因为负债而增加的权益资本成本 个人所得税 公司税
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