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向投资者分配的利润或股利→弥补以前年度亏损→提取企业公积金→未分配利润 弥补以前年度亏损→向投资者分配的利润或股利→提取企业公积金→未分配利润 弥补以前年度亏损→提取企业公积金→向投资者分配的利润或股利→未分配利润 向投资者分配的利润或股利→弥补以前年度亏损→提取企业公积金→未分配利润
固定股利政策会造成股利的支付与盈余脱节 固定股利支付率政策会给股东产生企业发展不稳定的感觉 剩余股利政策会造成企业的股票价格波动 低正常股利加额外股利政策有利于吸引那些依靠股利度日的股东 固定股利支付率政策能够增强投资者对公司的信心
零股利政策 固定股利政策 剩余股利政策 固定股利支付率政策
弥补以前年度亏损→提取企业公积金→向投资者分配的利润或股利→未分配利润 提取企业公积金→向投资者分配的利润或股利→弥补以前年度亏损→未分配利润 未分配利润→弥补以前年度亏损→向投资者分配的利润或股利→提取企业公积金 向投资者分配的利润或股利→提取企业公积金→弥补以前年度亏损→未分配利润
零股利政策 固定股利政策 剩余股利政策 固定股利支付率政策
未分配利润-弥补以前年度亏损-提取企业公积金-向投资者分配股利 弥补以前年度亏损-向投资者分配股利-提取企业公积金-未分配利润 弥补以前年度亏损-提取企业公积金-向投资者分配股利-未分配利润 弥补以前年度亏损-向投资者分配股利-未分配利润-提取企业公积金
股利政策不影响公司价值或股票价格 公司的市场价值由公司的投资决策和筹资决策决定 以完全资本市场理论为基础 投资者不关心企业的股利分配
向投资者分配的利润或股利→弥补以前年度亏损→提取企业公积金→未分配利润 弥补以前年度亏损→向投资者分配的利润或股利→提取企业公积金→未分配利润 弥补以前年度亏损→提取企业公积金→向投资者分配的利润或股利→未分配利润 向投资者分配的利润或股利→弥补以前年度亏损→提取企业公积金→未分配利润
按年度确定的股利支付率不可靠，有可能会高于100% 从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案 发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风险，从而可以吸引更多的投资者 所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配
剩余股利政策 现金股利 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策
企业应实行低股利分配率的股利政策 股票价格不受股利分配的影响 多数投资者偏向于资本利得收益 股利风险比资本利得风险大的多 投资者更偏向于选择股利支付比率高的股票
购买固定资产 缴纳所得税 向投资者分配现金股利 向投资者分派股票股利
在股利分配时企业为了向外部中小投资者表明自身盈利前景与企业治理良好的状况，通过多分配少留存的股利政策向外界传递了声誉信息 债权人在与企业签订借款合同时，习惯于制定约束性条款对企业发放股利的水平进行制约 实施多分配少留存的股利政策，既有利于抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本，也有利于满足股东取得股利收益的愿望 投资者不仅仅是对资本利得和股利收益有偏好，即使是投资者本身，因其所处不同等级的边际税率，对企业股利政策的偏好也是不同的
弥补以前年度亏损→提取企业公积金→向投资者分配的利润或股利→未分配利润 提取企业公积金→向投资者分配的利润或股利→弥补以前年度亏损→未分配利润 未分配利润→弥补以前年度亏损→向投资者分配的利润或股利→提取企业公积金 向投资者分配的利润或股利→提取企业公积金→弥补以前年度亏损→未分配利润
在股利分配时企业为了向外部中小投资者表明自身盈利前景与企业治理良好的状况，通过多分配少留存的股利政策向外界传递了声誉信息 债权人在与企业签订借款合同时，习惯于制定约束性条款对企业发放股利的水平进行制约 实施多分配少留存的股利政策，既有利于抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本，也有利于满足股东取得股利收益的愿望 投资者不仅仅是对资本利得和股利收益有偏好，即使是投资者本身，因其所处不同等级的边际税率，对企业股利政策的偏好也是不同的
在股利分配时企业为了向外部中小投资者表明自身盈利前景与企业治理良好的状况，通过多分配少留存的股利政策向外界传递了声誉信息 债权人在与企业签订借款合同时，习惯制定约束性条款对企业发放股利的水平进行制约 实施多分配少留存的股利政策，既有利于抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本，也有利于满足股东取得股利收益的愿望 投资者不仅仅是对资本利得和股利收益有偏好，即使是投资者本身，因其所处不同等级的边际税率，对企业股利政策的偏好也是不同的
剩余股利政策 固定股利政策 固定股利支付率政策 稳定增长股利政策
固定股利政策会造成股利的支付与盈余脱节 固定股利支付率政策会给股东产生企业发展不稳定的感觉 剩余股利政策会造成企业的股票价格波动 低正常股利加额外股利政策有利于吸引那些依靠股利度日的股东 固定股利政策和固定股利支付率政策都可以增强投资者对公司的信心
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