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企业价值评估是并购方制定合理支付价格范围的主要依据 现金流量折现模式是折现式价值评估模式中最科学的一种 目标公司股权价值就等于目标公司自由现金流量的现值 并购估值中期限一般取无穷大
对企业自由现金流量进行折现， 应釆用加权平均资本成本 若评估基准日后被评估企业的实际资本结构虽与目标资本结构之间存在差异，但预计能在较短时间调整至目标资本结构的水平并维持， 可采用目标资本结构计算加权平均资本成本 对付息债务价值进行评估时， 都将其评估基准日的账面价值作为其评估价值 可以任意选取企业自由现金流量折现模型或者股权自由现金流量折现模型对股东全部权益价值进行评估 选取企业自由现金流量折现模型还是股权自由现金流量折现模型对股东全部权益价值进行评估， 关键应对比两种模型运用过程中的工作效率和可能存在的计算误差等情况
预测基数应为上一年的实际数据，不能对其进行调整 预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在5至7年之间 实体现金流量应该等于融资现金流量 后续期的现金流量增长率越高，企业价值越大
传统方法不考虑各项收支发生时间的不同，可直接加减，而现金流量折现法考虑资金的时间价值，发生在不同时点上的价值必须经过折现后才能相加 传统方法中投资利息和开发利润都单独列出，在现金流量折现法中这两项都已隐含在折现的过程中，不单独列出 对公式各项的数值，传统方法根据估价时点的房地产市场状况作出，而现金流量折现法要进行预测 传统方法中不需要单独列出投资利息和开发利润，但是现金流折现法中必须列出此两项 传统方法得出的评估值较大，而现金流折现法得出的评估值较小
实体现金流量=营业现金净流量-资本支出 实体现金流量=营业现金净流量-（净经营长期资产增加+折旧与摊销） 实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产 实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量
现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则 预测期和后续期的划分是财务管理人员主观确定的 股权现金流量和实体现金流量可以使用相同的折现率折现 相对价值模型用一些基本的财务比率评估目标企业的内在价值
预测基数不一定是上一年的实际数据 实务中的详细预测期很少超过10年 实体现金流量应该等于融资现金流量 后续期的增长率越高，企业价值越大
股利现金流量 股权现金流量 负债现金流量 企业现金流量 资产现金流量
采用企业自由现金流量折现模型与股权自由现金流量折现模型均可评估得出股东全部权益的价值 从理论上看，若财务杠杆假设一致，企业自由现金流量折现模型与股权自由现金流量折现模型等价 从两个模型运用过程中需要计算的参数和指标的对比看，采用企业自由现金流量折现模型更为简单和经济 对于金融机构来说，股权自由现金流量折现模型是较好的选择
实体现金流量=股利现金流量+债务现金流量 股权现金流量只能股权资本成本来折现，实体现金流量只能用加权平均资本成本来折现 企业价值评估中通常将预测的时间分为详细预测期和后续期两个阶段 在数据假设相同的情况下，三种现金流量折现模型的评估结果是相同的
采用企业自由现金流量折现模型与股权自由现金流量折现模型均可评估得出股东全部权益的价值 从理论上看， 若财务杠杆假设一致， 企业自由现金流量折现模型与股权自由现金流量折现模型等价 从两个模型运用过程中需要计算的参数和指标的对比看， 采用企业自由现金流量折现模型更为简单和经济 对于金融机构来说， 股权自由现金流量折现模型是较好的选择
对企业自由现金流量进行折现， 应采用加权平均资本成本 若评估基准日后被评估企业的实际资本结构虽与目标资本结构之间存在差异，但预计能在较短时间调整至目标资本结构的水平并维持， 可采用目标资本结构计算加权平均资本成本 对付息债务价值进行评估时， 都将其评估基准日的账面价值作为其评估价值 可以任意选取企业自由现金流量折现模型还是股权自由现金流量折现模型对股东全部权益价值进行评估 选取企业自由现金流量折现模型还是股权自由现金流量折现模型对股东全部权益价值进行评估， 关键应对比两种模型运用过 4 程中的工作效率和可能存在的计算误差等情况
实体现金流量=营业现金净流量-资本支出 实体现金流量=营业现金净流量-（净经营长期资产净投资+折旧与摊销） 实体现金流量=税后经营利润-净经营资产总投资 实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量
以资产评估为基础的评估模型 企业现金流量折现模型 股权现金流量折现模型 股利现金流量折现模型
现金流量是指现金的流入量和流出量 投资项目的现金净流量用于评估投资项目的价值 自由现金流量主要用于企业价值评估 风险与收益是成反比例变动的，风险越大，人们往往越回避风险，相应的投资报酬率越小
财务估值的方法可分为两大类：一是折现法，如未来现金流量折现法；二是非折现法，如市场比较法 在未来现金流量折现法下，资产价值的决定因素有三个：未来现金流量、折现率和期限 市场比较法是利用可比公司的价格或价值参数来估计被评估公司的相应参数的一种方法 市场比较法的比较基准包括市盈率、市净率、托宾Q、价格/现金流比率、价格/分红率等，其中应用最为广泛的是市盈率法和市净率法 市盈率法下的估值模型为：每股价值=预计每股股利×标准市盈率
实体现金流量=营业现金净流量-资本支出 实体现金流量=营业现金净流量-(净经营长期资产增加+折旧与摊销) 实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产 实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量
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