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“手中鸟”理论 所得税差异理论 股利无关理论 代理理论
投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息 不存在股票的发行和交易费用 投资决策不受股利分配的影响 投资者不关心公司股利的分配
客户效应理论 信号理论 "一鸟在手”理论 无税的MM理论
股利政策相当于是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制 用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性 公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息 股利政策不对公司的价值产生影响
股利分配对公司的市场价值不会产生影响 投资者并不关心公司股利的分配 股利的支付比率不影响公司的价值 股利政策会影响公司的价值
股利政策不影响公司价值或股票价格 公司的市场价值由公司的投资决策和筹资决策决定 以完全资本市场理论为基础 投资者不关心企业的股利分配
股利无关论认为，股利的支付率不影响公司价值 信号理论认为，在信息不对称的情况下，企业的股利变化可以向市场传递企业的信息，从而引起股价的变动 “一鸟在手”理论认为，股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率较高的股票 客户效应理论认为，边际税率较低的投资者喜欢低股利支付率的股票
投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息 不存在股票的发行和交易费用 投资决策已确定并且已经为投资者所理解 投资者不关心公司股利的分配
股利无关论认为，在完美资本市场的条件下，投资者并不关心公司股利的分配，股利的支付比率也不影响公司的价值 “一鸟在手”理论认为，为了实现股东价值最大化目标．企业应该实施低股利分配率的股利政策 代理理论认为，实施高股利支付率的股利政策有利于降低因经理人员与股东之间的代理冲突而引发的自由现金流的代理成本 信号理论认为，股利分配政策可以向市场传递企业的信息，一般而言随着股利支付率增加，企业股票价格应该是上升的，随着股利支付率下降，企业股票价格应该是下降的
所得税差异理论 “手中鸟”理论 股利无关论 代理理论
"一鸟在手"理论认为，为了实现股东价值最大化目标，企业应该实施低股利分配率的股利政策 信号理论认为，股利分配政策可以向市场传递企业的信息，一般而言随着股利支付率增加，企业股票价格应该是上升的，随着股利支付率下降，企业股票价格应该是下降的 股利无关论认为，在完美资本市场的条件下，投资者并不关心公司股利的分配，股利的支付比率也不影响公司的价值 代理理论认为，实施高股利支付率的股利政策有利于降低因经理人员与股东之间的代理冲突而引发的自由现金流的代理成本
对于基本情况相同的两种股票，股利支付率高的股价肯定要高于股利付率低的股价 股利收入要比由留存收益带来的资本收益更可靠 公司需要定期向股东支付较高的股利 公司分配的股利越多，公司的市场价值也就越大
股利无关论是建立在完全资本市场理论之上的 "手中鸟"理论认为公司应该采用高股利政策 所得税差异理论认为公司应该采用高股利政策 代理理论认为股利的支付能够有效地降低代理成本，理想的股利政策应该是股利支付率为100%
税收效应理论 “在手之鸟”理论 股利无关论 代理理论
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