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境外直接上市是指企业直接以国内股份有限公司的名义向国外证券主管机构申请发行股票（或其他衍生工具） 企业选择境内IPO上市，可选择的市场包括主板、中小企业板及创业板 境外间接上市是指境内公司通过境外特殊目的公司持有、控制境内资产及股权，并以境内公司的名义申请境外交易所上市交易 企业选择境外IPO上市，可选择的市场包括香港证券交易所、美国纳斯达克证券交易所等
特殊目的公司境外上市交易，应经国务院证券监督管理机构批准 特殊日的公司境外上市的股票发行价总值，由被并购境内公司自行确定 境内公司在境外设立特殊目的公司，应向商务部申请办理核准手续 特殊目的公司的境外上市融资收入，可以用于并购境内企业
在实践中，国有企业都能在境外设立离岸公司 间接上市主要买壳上市和造壳上市 国际股权融资的方式包括直接上市和间接上市 我国企业境外融资的主要方式有两种，分别是股权融资和债权融资
初创民营企业 小型民营企业 大型国有企业 小型国有企业
速度快 整合起来相对容易 保密性好于直接上市 有巨大的广告效应 借亏损公司的“壳”可合理避税
通过签订上市合同上市和安排上市 直接上市和承销上市 直接上市和安排上市 挂牌上市和非挂牌上市
通过主板“直接上市（IPO）”或者“间接上市（买壳）” 创业板上市 场外交易市场退出 股权转让或并购
基于相对复杂的公司架构和国资股东情况，我国大型国有企业通常不适用于境外直接上市 境外直接上市是指境内公司将境内资产/权益转移至境外注册的特殊目的公司，以特殊目的公司的名义直接申请境外交易所上市交易 企业如选择境外直接上市，须直接向当地证券交易所申请上市，无需经过中国证监会审批 境外直接上市的优点包括提升企业国际知名度和影响力，节省信息传递成本，可获得外汇资金等
境外证券监管机构 境内证券监管机构 境外证券交易所 境内证券交易所
速度快 整合起来相对容易 保密性好于直接上市 有巨大的广告效应 借亏损公司的"壳"可合理避税
内地企业海外直接上市 内地企业通过发行 ADR 的方式直接上市 境外中资企业直接招股上市 内地企业买壳上市 内地企业在深、 沪上市
初创民营企业 小型国有企业 大型国有企业 大型私有企业
上市公司重大资产重组 协议转让 直接退出 清算退出
①→②→③→④ ②→①→③→④ ①→②→④→③ ②→①→④→③
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