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假定风险因素不影响定价 假设金融市场中每个参与者都是风险中立者 似设金融市场中每个参与者都是风险厌恶者 以上都不对
模型体现的创新思想是期权价格与标的资产的期望收益相关 模型体现了风险中性定价 模型中包含的变量均是可以观察或者估计的 期权价格不依赖于投资者的风险偏好,简化了期权的定价
风险中性定价原理 全覆盖原则 制衡性原则 审慎性原则
绝对估值法 相对估值法 资产价值估值法 风险中性定价法
市场处于均衡状态 所有的投资者都是风险规避者 投资者希望财富越多越好 资产回报可用因素模型表示
风险中性定价摆脱了定价方法对投资者风险偏好的依赖 定价过程需要计算风险资产的预期收益率 定价过程需要计算不同的贴现率 风险中性定价强化了无风险利率在金融资产定价中的地位
假设投资者对待风险的态度是中性的,所有证券的预期收益率都应当是无风险利率 投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险 将期望值用无风险利率折现,可以获得现金流量的现值 假设投资者对待风险的态度是客观的,所有证券的预期收益率都应当是风险利率
积木分析法 套利定价法 风险中性定价法 状态价格定价法
资本资产定价中的β值可以确定 资本资产定价中的β值难以确定 资本资产定价的假设前提是难以实现的 它使投资者可以根据绝对风险而不是总风险来对各种竞争报价的金融资产作出评价和选择
套利定价理论 布莱克一斯科尔斯期权定价理论 无套利定价与风险中性定价理论 一价定理
风险中性假设下,不需要额外的收益来吸引投资者承担风险 风险中性假设下,所有现金流可以通过无风险利率进行贴现求得现值 风险中性假设下,所有证券的预期收益率等于无风险收益率 风险中性假设是仅仅为了定价方便而给出的人为假定,仅适用于严格风险中性的情况下
假设投资者对待风险的态度是中性的 假设所有证券的预期收益率都应当是有风险利率 风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险 在风险中性的世界里,将期望值用无风险利率折现,可以获得现金流量的现值
模型中包含的变量均是可以观察或者估计的 模型体现的创新思想是期权价格与标的资产的期望收益无关,即风险中性定价 期权价格不依赖于投资者的风险偏好,简化了期权的定价 期权价格假设投资者具有风险偏好
假设投资者对待风险的态度是中性的,所有证券的预期收益率都应当是无风险利率 投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险 将期望值用无风险利率折现,可以获得现金流量的现值 是指假设投资者对待风险的态度是客观的,所有证券的预期收益率都应当是风险利率
Riskcalc模型 生存率模型 CreditMonitor模型 KPMG风险中性定价模型
抵押贷款利率 信用贷款利率 定期存款利率 无风险利率